做空机构称周黑鸭夸大销售数据，股票暂停交易

由于遭遇做空机构Emerson Analytics狙击，今天周黑鸭股票宣布暂停交易。

周黑鸭在港交所发布公告称，自3月5日上午9点开始短暂停止买卖，以待刊发澄清公告，回应一则公司认为不实及有误导成分的报告。

EmersonAnalytics.cloud/downloads/ZhouHeiYa-HK_1458-StrongSell.pdf">3月1日，Emerson Analytics发布了题为《周黑鸭的黑暗面》的报告，用大量数据和实物指出周黑鸭虚报销售数据。

Emerson Analytics于2018年第三季度探访了周黑鸭的收入重镇华中地区，该区域对周黑鸭的整体营收贡献高达54.2%。该机构在周黑鸭湖南和江西两省524家门店，收集了销售时点情报系统（POS）每天营业最后一小时的收据，发现有一些门店在短时间内大量下单，打出单据，同时又立即取消，用这种方式来虚报销量高达28%。

如下图所示，EmersonAnalytics称这是在2分钟内连续下单的收据，收据号从0107至0115一共9张。

在日均交易量（ADSV）方面，EmersonAnalytics的计算结果与周黑鸭官方数据也有很大差距。EmersonAnalytics将湖南与江西的销量减去28%，河南和安徽维持官方数据，湖北分店因为受到在线订单的影响加上9.9%，计算出华中地区的日均总交易量是65574次，意味着单家门店的日均交易量为125次，而周黑鸭官方公布的是174次，比EmersonAnalytics计算的数字高出38.7%。

此外，EmersonAnalyticsde调查显示，周黑鸭华中区的客单均价为61.4元，比周黑鸭在2018年中报公布的65.8元全国客单价低6.8%。

报告认为，基于上述虚报夸大数据，周黑鸭2018年上半年在华中地区的实际收入要比中报公布的少32.8%；2018年周黑鸭实际利润只有2.55亿元，比官方预测的5.33亿元少近一半。

EmersonAnalyticsde近一步提出，周黑鸭股票只值2.4元港币，距离报告发布时的股价，还有34%的下跌空间。

虽然上述报告发布后的第一个交易日，周黑鸭股价未受影响，股价升2.5%，收报3.69元。但在第二天就决定暂停交易。

近年来，Emerson Analyticsde用类似的调查方式做空数家企业，包括旭光高新材料、桑德国际、华瀚健康、中国光纤、天鸽互动、宏桥等等，大多数遭遇股价暴跌、停牌；宏桥则在香港最高法院对EmersonAnalyticsde提起诉讼。

实际上在Emerson Analyticsde狙击之前，周黑鸭2018年的业绩就已经令人担忧。2018年8月，周黑鸭公布了截至2018年6月30日的中期业绩公告，营收为15.97亿元，同比下降1.3%；净利润同比下降17.3%至3.32亿元人民币，净利率下降4个百分点至20.8%。平均存货周转天数也从上年同期的61.8天增加至68天。

周黑鸭官方当时回应称，净利率在18%到22%非常合理，认为在渠道搭建等投入方面，确实会带来短期的不平衡发展，但这种情况是暂时的。

周黑鸭2018年的整体业绩尚未公布，今年1月底这家公司曾发布盈利预警，称由于原材料成本上升、门店经营利润率下跌，外加河北周黑鸭食品工业园有限公司投产折旧及能耗成本上升等原因，公司2018年的净利润预计将从2017年的7.62亿元，下降30%左右。