万达电影百亿重组的背后:业绩下滑 存关联交易隐忧
来源：牛头财经（ntcaijing）
作者：晓碟
历时三年，四易方案后，万达电影的重组事项终于尘埃落定，不再流浪。
2月27日，万达电影公告称，万达电影发行股份购买资产暨关联交易事项获有条件通过，明日复牌。
根据最新草案，万达电影拟向万达投资等20名交易对方发行股份购买持有的万达影视95.7683%的股权，各方协商确定标的资产的交易价格为105.2亿元。
这一姗姗来迟的消息，可谓给了市场一剂“强心剂”。
自从2月21日晚间证监会发布消息称，万达电影重组事项将于2月27日上会审核后，万达电影的股价就一路走高，截至2月26日收盘，累计上涨12.51%。
在这个重大利好和股市的强势回暖的双向利好下，今日早间，万达电影开盘报24.00元，开盘后一度涨幅超过了6%。
百亿重组，三年大闯关
早在2016年3月，万达电影就曾经披露过重组预案。王健林打算用372亿元收购万达影视100%股权，但是3个月后万达电影以重组时机尚不成熟为由，宣布中止了此重组方案。
一年后，不死心的王健林再次进攻，2017年7月10日，万达电影宣布，拟发行股份购买万达影视传媒有限公司及其下属的电视剧板块、游戏板块子公司100%股权。但是万达电影却经历了长达16个月的停牌，重组计划也被搁置。
2018年万达电影再一次推出重组方案，这一次交易直接打了个“三折”，从372亿一下缩水至116.19亿元。
去年11月，万达电影甚至再次调整交易价格至106.51亿元，标的资产更是由万达影视100%股权(传奇影业为万达影视子公司)变为万达影视96.8262%股权(传奇影业不再是万达影视子公司)。
四次犹如打怪升级一般的重组方案，最终让万达电影成功成为了全球唯一的全产业链电影上市企业，也是近三年来通过并购重组审核的第一家影视文化企业。
2015年初，万达电影在深交所上市，顶峰时期市值一度达到了1400亿元，每股股价高达248元。但是时至今日，万达电影的市值仅剩413亿元，蒸发将近1000亿，就连各个分析机构，也都纷纷下调了万达电影2018年的业绩预期。
2018年万达电影的影业总收入为141亿元，同比微增6.59%，但是归属于上市公司股东的净利润为12.9亿元，同比下降了14.72%。
归根到底还是因为行业洗牌加速，电影市场的不确定性太大引起的。
甚至，真乐道、开心麻花、北京文化等新兴影视公司，爆款IP频出，抢占了很大的电影市场，也是给万达电影的一个重击。
此外，数据统计，万达影视2018年1-7月的平均投资收益率为186.91%，主要是归功于大爆电影《唐人街探案2》的上映。而此前2017年8月上映的《心理罪》，则因为受到《战狼2》的影响，票房没有达到预期，造成了投资的亏损。
2019年开头更是万达影视的一个“败笔”，其参投的《情圣2》由于受到吴秀波事件的影响匆匆撤档，参与《流浪地球》的项目筹备，但却最终无缘出品方位置。至于未来的几部电影将在市场表现如何，谁也不知道。
一路披荆斩棘后，王健林的影视大业已经物是人非，甚至迎来了影视行业的大洗牌，在这样的大环境下，苦等了三年的万达电影，要怎么样才能和万达影视完美结合，突出重围呢？
全产业链惹喜忧
近年来，影视行业的趋势就是从投资、制作、发行到院线、影院，打通上下游。
华谊兄弟加码院线，博纳影业旗下的院线业务在营业收入中占比达到了一般，光线传媒控股了猫眼；而在院线方面，横店影视、幸福蓝海等近年来也逐渐开始涉足影视投资领域。
院线业务业绩稳定，现金流好，但是还是重资产；影视投资业务虽然风险高，但是回报更高。对于万达来说，将院线和影视投资完美结合，在提升整体盈利能力的同时，还能够显著降低风险。
但是万达电影和万达影视的结合，意味着万达形成了一个全产业链，也有可能带来行业风险。这样的话，万达影视投资制作的电影将会与上市公司形成关联交易，有可能成为业绩造假的“温床”。
当初贾跃亭的乐视系正是因为大量频繁的关联交易，不断涉嫌业绩造假，最终推高股价掏空了上市公司，贾跃亭自己也躲在美国。
虽然王健林不会做出这样的事，但是还是会存在一定的风险的，一旦发生，又将如何解决？
