2019年投资理财，请考虑“素颜”产品

当别人贪婪的时候，我们恐惧；当别人恐惧的时候，我们要“敢作敢担当”。

2018年注定是动荡一年，诸多风险问题不断冲击着财富管理行业。但是，一个敢于担当、心胸坦荡的财富管理机构，才是在未来占据高净值客户服务市场的最终赢家。信用不经历风雨雷电的洗礼，怎么知道它伪装得有多么深，所谓真金不怕火炼，危难时刻才见真朋友。

这个特殊环境下，“你可能不是在追债，就是追债的路上”，为投资人追索求偿，不能算是什么丢脸的事情，面子没有客户的信任更有价值。

一轮震荡之后，我们相信行业会向更好的方向发展，回归财富管理的本源，而身处在行业内的我们，需要反思，到底是什么让整体财富管理行业，陷入如此被动的局面。

面对当下的情况，引用国家领导人的几句话：

“改革往往都是从易到难”。

“中国已经进入改革的深水区，需要解决的都是难啃的硬骨头。”

“山再高，往上攀，总能登顶；路再长，走下去，定能到达。”

作为财富管理行业中的一员，只要我们还活着，而且想活得更好，我们就要改革，甚至是自我革命。

理财产品肯定还是会继续销售的，不然理财顾问吃什么呢？因此，未来要选择什么产品推荐给投资人，是一个非常需要谨慎考虑的问题。回顾2018年的爆雷事件，很多资产在一开始就是在“裸奔”的，根本没有进行风险控制。

这些资产的风控措施就是“励志型风控”，就像在写诗，只在吟诗作赋，却没有落地，有的不仅没有落地，少数问题较大的产品，萝卜章工匠频繁现身，可以以假乱真，风控却视而不见，造成投资人、理财顾问、财富管理机构直接躺枪。

这些情况给我最大的启示就是我们目前的大多理财产品，妆化得太浓了，包装得太过于精致，一位做信托风控的朋友曾和我说：真想撩开同行XX产品的底裤儿，看看它有多少内涵。

因此，在未来的一年，我们既然不能停下来，还要继续为客户配置资产，那么能否换个角度，去考虑一下推荐那些包装比较少，可以穿透底层资产的项目推荐给客户呢？我管这一类产品，称之为素颜产品。

素颜并不是基础的意思，通常的基础理财工具，仅包括货币、股票、债券的组合，实际上通常以公募基金的形式出现，门槛比较低，可以满足普通大众理财的需求。而我们这里的素颜产品，包含了那些能够为高净值客户创造投资收益的理财产品，如：私募股权、风险投资基金、对冲基金、地产基金、并购基金、政信信托等。可以说，每一个大类资产里面都有“素颜”的产品。

什么是素颜产品，它是指包装的资产比较少、管理人愿意打开底层资产、充分披露信息的理财产品。我个人总结，“素颜”资产的三个的特点：简单、易懂、无毒。

首先，简单。意味着一个产品只对应投资一个资产，同时，1对1意味着没有嵌套任何通道，主动管理责任相当清晰。如果管理人或者融资人子虚乌有，伪造底层资产的话，这就是资产管理人自己作死的前奏。有的产品为了逃避监管，嵌套通道，目的就是挪用资金，因此，“1对1”这种最简单的投资模式，可以作为精选理财产品的重要指标之一。

第二，易懂。它意味着理财顾问在一句话之内就能说明白产品是什么。比如有些两个英文字母夹杂一个阿拉伯数字的资产显然是说不清楚，一个英文字母没准就得解释一阵子，这不符合易懂的原则，不建议选择。

还有一类，称为“名股实债”，个人也不认为它足够素颜，因为客户接收的是债权那部分的信息和认知，而不是股权那部分。客户一般只知道期限和收益率，把它当做固收来理解，然而股权的退出天然是没有刚性兑付的，谁也不能预测3年或者5年后一定能够退出，约定的退出期限是个估计值，成功退出也不意味着一定有丰厚的回报。一旦客户买了名股实债的理财产品，假设3年后到期，而结果延期了，你想让客户主动接受再延期1-2年，这都是不可能的，一定会认为是作为理财顾问的你误导了他，被动躺枪。

第三，无毒。即三无产品，无资金池、无借新还旧、无期限错配。2018年，新增资金池被监管部门列为是禁止项，而实质上资金池是鸦片，麻醉了理财顾问，也麻醉了客户，一旦客户醒了，资金池就崩盘了，2019年存续资金池产品，也该谢幕了。

无借新还旧，就是不能拆东墙补西墙，用新募集资金兑付即将退出的资金，当大家发现同一个资产标的分期融资且时间跨度较大时，就要警惕了。个人经验，这类产品最安全的投资就是认购第一期产品，从第二期开始很可能就是借新还旧，最后一期的兑付风险最大。

无期限错配，意味着投资期限要长于资产标的回款期限，期限很短，3-9个月的产品，也有可能是资金池和借新还旧。可能理财顾问会问，客户很喜欢短期的理财，而我只能这么回答：我们要选择素颜产品，实则是为了安全。对于理财顾问是自我保护，至于客户是财产避险，何乐而不为呢？客户也很喜欢尝鲜，2019年我们也得换换菜色，萝卜白菜各有所爱，过于习惯了华丽的包装，朴素的素颜产品或许有一丝清新。

“素颜”产品的另一个好处就是风险控制更直截了当，理财顾问把握2个风控层面的问题即可。

微观产品层面，产品风控措施因管理人而有所差异，剔除肯定无效的励志型风控，大概风险措施体系可能包括：罚息、第三方强制公告、诉讼保全、质押登记、确权协议、一般担保、连带保证、资金监管等。为了保全你自身声誉和客户的财富，你需要花一些功夫去了解这些专业知识。

宏观政策层面，理财顾问要选择避险的方向。投资是未来的事情，什么因素有能力改变未来，我们就要研究谁。在我国，谁能改变经济新常态下的波动、谁能持续推动一带一路的建设、谁能改变一个国家的命运，那就是国家意志，所以对于政府的宏观调控行为，是每一个理财顾问的必修课，多看人民网、新华社的公众微信号一定对理财顾问们有帮助的。

一年之计在于冬，岁末正是研判宏观经济走势、选择资产配置方向的好时机。2019年，需要围绕“素颜+避险”这两个关键词，谨慎选择标的。希望我们财富管理同仁，共同坚守道德底线，学习提升专业水平，提高自我保护意识，必然可以守得云开见月明。

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