2月28日，京东发布2018年Q4及全年财报，在电商圈引起不小关注。财报内容显示，京东2018年第四季度净营收1348亿元，同比增长22.4％，第四季度商品交易额总额5144亿元，过去12个月的活跃用户数为3.053 亿。

尽管受财报发布影响，京东股价已经连涨两天；尽管财报上京东已连续5个季度实现单季营收过千亿，但仔细分析发现，京东实际上依然面临营收及用户增速放缓、市场竞争压力持续加大等问题。

营收增速持续放缓，运营成本居高不下

从财报数据上看，京东的营收情况并不乐观。就第四季度而言，京东净营收1348亿元人民币，同比增长22.4％，增速创上市以来最低纪录。之前两个季度，京东营收增速分别为31.2％、25.1％。第四季度，京东营收增速持续放缓。

不仅营收增速让人担忧，京东的GMV表现同样不好。2018年第四季度，京东的GMV为5144亿元，同比增长27.5%，增速已连续三个季度徘徊在30％左右。明显低于阿里等主要竞争对手。

同时京东的净亏损加剧态势也愈发严峻，2018年第四季度归属于普通股股东的持续运营业务净亏损为48亿元（约合7亿美元），较上年同期的9亿元扩大433.3%，2018年全年则亏损25亿元。

在营收增长放缓、净亏损加剧的背后，是京东的运营成本依然居高不下。财报数据显示，第四季度京东主营业务收入1348.33亿元，而同期全部运营成本高达1357.77亿元，导致第四季度京东主营业务亏损9.39亿元。

业内人士表示，如果京东继续任由这样的态势发展下去，会对后期京东探索新模式、开拓新业务、进军新领域产生很大的不利影响。

活跃用户增速亮红灯，环比增长接近停滞

随着线上流量红利渐渐消退，获客难正在成为京东面临的最大危机。从京东去年下半年的财报数据来看，京东的活跃用户已经出现增长停滞甚至大量流失的迹象。

2018年第二季度，京东的活跃用户数为3.138亿。到了第三季度，京东活跃用户数减少至3.052亿，三个月流失800多万。截至2018年底，京东活跃用户数为3.053亿，比上一季度增加10万，勉强止住了用户流失的势头，却依然是几个电商巨头中在获客这一重要指数上表现最差的。京东的电商主营业务，似乎已经顶到了天花板。

活跃用户规模增长亮起红灯，核心数据增速持续放缓，意味着2019年京东或将面临更严峻考验。

营收模式单一，业务瓶颈难以突破

从京东的业务来看，它的收入主要由两大块构成：一是商品营收，二是服务业务收入。

2018年京东服务业务收入为459亿元，同比增长50.5%，但在它总体收入中占比仅为9.94％。电商业务仍然占据京东营收的绝大部分，这对于喊了多年转型的京东来说，并不是什么好事。

过于单一的营收结构使京东营收能力受到很大影响，面对阿里、苏宁、拼多多等各路竞争对手的挤压，京东在电商主营业务上已经很难实现更大突破，未来被拼多多等后来者赶超的几率也越来越大，这对京东来说是一个危险信号。

与腾讯5年合作即将到期，获客面临更大压力

自腾讯与京东2014年达成战略合作以来，腾讯便在微信为京东免费开放了5年的一级入口，在腾讯的强力助推之下，京东用户增长成效喜人，京东集团CFO黄宣德曾表示，微信是京东非常重要的新用户获取平台，有四分之一的新用户来自微信。

如今京东与腾讯的5年合作即将到期，京东面临更大的用户增长和盈利的双重压力。毕竟过去5年与腾讯的合作对京东来说还是获利颇丰，甚至可以说，是腾讯将京东推到了一个发展的新台阶，其市值一度接近百度。

但就目前京东情况来看，腾讯京东之约能否继续目前难以预料。业内人士表示，如果腾讯退场，将给京东的获客及盈利能力带来巨大冲击。

竞争压力持续加大，盈利前景仍然受限

当今的零售、电商领域可谓强手如林，一直以来，京东总是被人们拿来和各个同行比较，先是强劲的对手阿里，后是近几年迅速崛起的“黑马”拼多多，中间还有老牌劲旅苏宁易购，它们都使京东的未来受到巨大威胁。

阿里2018年Q4财报显示，当季阿里营收1172.8亿元，同比增长41%，单季收入首次突破千亿，淘宝年度活跃消费者达6.36亿，较上一季度增加3500万。这些核心数据都比京东好看很多。苏宁易购刚发布的财报则显示，2018年营收2453亿元，同比增长30.53%。

于此同时，拼多多2018年第三季度GMV达到3348亿元，同比增长386%，年度活跃用户数为3.855亿，同比增长144%，用户数已经反超京东8000多万，未来其市值也很有可能长期超过京东。

结语：

透过财报数据，京东的隐忧确实不少。如何探索出新的营收模式，如何更好地发掘用户、留住用户，如何放大自身优势对抗竞争对手，未来摆在刘强东面前的挑战，还有很多。