股市分析：看好优质汽车类股票的逻辑！

1、汽车供需两端数据。

需求端-汽车驾驶证人数

供给端-私家车保有量。

人均可支配收入

汽车驾驶人人数不断增长，大城市私家车保有量增速放缓，但城镇居民平均家庭拥有汽车量还有很大的提升空间。人均可支配收入的提升，为未来汽车下乡提供了数据支撑。

2、汽车市场有着明显的周期性

a、流通环节：主机厂-汽车经销商-消费者。汽车生产销售模式在流通环节表现出来的周期一般会经历“主动去库存—被动去库存—主动加库存—被动加库存“四个阶段”，分别对应行业周期的“萧条，复苏，繁荣和衰退”四个阶段。

在经过两年的购置税减免刺激之后，汽车市场显然提前耗费了大量的元气。叠加宏观经济的下行，2018年的车市显然处于衰退和萧条阶段，反映在库存上就是处于被动加库存和主动去库存阶段。主动去库存完成后，若需求端开始复苏，叠加行业的加库存将带来销量大幅增长。

b、经济相关性：作为大额耐用品汽车销量和经济有着正反馈作用，而且有时候被作为经济拐点的标志，经济下行大额耐用品消费支出减少或推后，经济转好，人们对未来可支配收入预期增加，也将增加大额耐用品的支出。

18年下半年开始汽车销量伴随着经济预期下降，销售增速开始负增长

进入19年1月汽车销售同比依然下降了15.8%，同时PMI也继续在枯荣线下方，而今年随着经济大方向由去杠杆转为稳杠杆。主要机构预计宏观经济在财政、货币的转为宽松后下半年我国宏观经济将实现企稳。

3、政策性相关

a、10年后汽车下乡政策重启，08年我国经济增速疲软啊，国家为刺激消费，实行了汽车家电下乡，很好了盘活了汽车制造企业。而19年1月发改委表示今年将重启汽车家电下乡。

随着汽车保有量的增加，和居民负债的增长，这次汽车家电下乡可能很难达到09年对汽车行业刺激高达50%增长幅度，但是实现行业销售增长是比较简单的。

b、税务减负：汽车和零部件企业均属于一般纳税人，今年国家大概率实现增值税大幅度减少。对于汽车制造业利润将是一个大的提升。

通过预期的汽车下乡政策将提升汽车销售，而减税也将提升汽车和零部件企业的利润率。这两条政策预计都会在今年稍晚时间发布。

4、股票市场的反映：18年汽车销售下滑，叠加股票市场下滑，汽车类股票跌幅尤其明显。例图18年市值缩水上百亿的汽车类企业：

而1月份公布汽车下乡政策将在今年实施后主要车厂股价均有大幅反弹（30-50%）也反映了资本市场对未来的预期。

5、综上所述：a：汽车驾驶人人数不断增长，大城市私家车保有量增速放缓，但城镇居民平均家庭拥有汽车量还有很大的提升空间。人均可支配收入的提升，为未来汽车下乡提供了数据支撑。

b、在汽车表现的周期性中，流通环节已经开始了主动去库存，只要需求开始增长，汽车产销都将实现快速增长，而宏观经济周期在国家财政、货币政策的刺激性，预计下半年也将转好

c、通过预期的汽车下乡政策将提升汽车销售，而减税也将提升汽车和零部件企业的利润率。这两条政策预计都会在今年稍晚时间发布。

d、汽车类股票目前估值18年均大幅下降，虽然主机厂股价已经在政策预期中大幅回调，但汽车板块整体在19年的涨幅仅有13%左右。远远落后其他行业，而今年汽车板块很可能伴随着行业的反弹出现估值超跌反弹。尤其汽车零部件企业估值还有很多处于低位。有很好的修复估值预期，目前整体投资确定性较强。（作者：zxmzlp）