【题材掘金】计算机行业商誉阵雨后，再看业绩彩虹

根据预告和快报数据，2018 年计算机公司净利润同增/持平的有 108 家，同降的有 74 家，分别占 59%和 41%。按整体法计算，行业净利润同比下滑29%，其中 Q4 相比 Q3 环比下滑 62.8%。

主要是商誉减值、费用增加等原因导致：15 家公司给出的预估商誉减值额占 182 家公司净利润总额的22.0%。若还原消除商誉减值影响，2018 年业绩预告增速为-11.0%。

商誉风险总体尚在可控范围

考虑商誉/净资产比例在20%以下的公司数量占比超过 70%，认为本行业商誉风险仍然可控，且得到一定程度的释放。医疗 IT、金融科技及云计算三个子板块增速在 20~25%。同时，我们重点关注的 35 家公司中同比增速达 21.9%，显著高于行业整体水平。因此推荐以上高增速细分领域及优质标的。

另外，由于会计准则变动尚未具化，不建议对商誉过度解读，相比“爆雷”描述，不妨理解为局部“阵雨”。

重点优质好公司依然是首选

重点关注的 35 家公司中 32 家发布预告，增速近 20.8%，高于行业水平 50 个百分点，且与 2018 年前三季度的 23%增速基本接近，较 2017 年 30%的增速略有下滑。说明优质公司在经济和贸易波动大背景下仍能保持较好增长，是长期持有的首选，还存在估值被市场错杀的短期机会。

【机会梳理】

今日市场持续震荡，依托5日线做整固，涨停板家数较之前明显减少，市场热点将进一步切换，科技仍是主线，且计算机行业一月份由于商誉风险回调较大，表现强度将更大，

计算机行业中金融科技、医疗 IT 和云软件增长较快且质量较好。细分板块中金融科技、医疗 IT 和云软件依然是亮点，增速分别为 25.4%、20.6%和 18.3%，初步判断增长点主要来自内生层面。金融科技受政策带动市场景气度提升，医疗 IT 受政策和市场需求带动增速保持，云转型公司陆续进入收获期。因此三个子板块值得长期关注。

可关注医疗 IT 领域的卫宁健康、创业慧康，金融科技领域的恒生电子、航天信息，SaaS 云软件领域的广联达、用友网络，云计算硬件领域的浪潮信息、紫光股份，信息安全领域的美亚柏科、启明星辰。