机构预测2月新增贷款约1万亿元，新增票据融资规模或收缩

交通银行金融研究中心认为，影响2月信贷增量最主要的因素是季节性特征，春节长假导致2月工作日减少，信贷增量环比大幅回落应该是预期之中。但央行定向引导信贷支持实体的方向未变，信贷增速大概率会维持相对稳定，而并不会因为季节性特征而出现大幅回落。并且年后随着财政逐渐刺激，2019年的融资需求也会逐渐发力。政策和需求两端都需要信贷增速维持相对稳定。预计2019年2月单月信贷增量约1万亿元，增速维持在13.5%。

相对“保守”的中金公司则预计，2月新增人民币贷款可能在8000亿元左右，（最新口径下的）社会融资规模增量可能达到1.3万亿元。

“（信贷）额度是充裕的，但由于春节假期的影响，现在也不急着放款，现在（放款的）都是年前积攒的单子，3月应该还会重现1月的高增长。”某股份制银行对公业务人士表示。

2019年1月，金融机构人民币贷款新增3.23万亿元，创单月历史新高，社会融资规模增量比上月多3.05万亿元，达到4.64万亿元。央行随后表示，从历史规律看，1月份是全年贷款投放最多的月份，今年1月新增贷款情况与实体经济的需求是相匹配的，属于合理水平，不是“大水漫灌”。考虑到春节因素，应把一二月份甚至一季度的数据统筹考察，不宜对单月数据过度关注。

除了季节性因素，另一个影响2月新增信贷的，则是降温的票据市场。

从票交所更新的数据来看，即使剔除春节假期因素的影响，无论是总额还是每日的市场活跃情况，2月的票据融资市场都在降温。

截至2月27日，2月商业汇票承兑金额为9347.67亿元，而今年1月该数据是25529.59亿元，2月商业汇票的贴现金额为6650.21亿元，而今年1月的贴现总金额为16866.13亿元，同时，商业汇票的月内最高日贴现金额也从1月的1108.15亿元降至2月的617.53亿元。

“的确要求在开票时加强对真实贸易背景的审查，在贴现资金流向的方面，肯定不能用来买理财和结构性存款了。”上述银行人士表示。

央行数据显示，1月表内票据融资和表外未贴现银行承兑汇票分别新增5160亿元和3786亿元，二者合计占新增社会融资规模的19.3%，较去年同期上升13.5个百分点。国务院总理李克强在2月20日的国务院常务会议上表示：“降准信号发出后，社会融资总规模上升幅度表面看比较大，但其中主要是票据融资、短期贷款上升比较快，这不仅有可能造成‘套利’和资金‘空转’等行为，而且可能会带来新的潜在风险。”

“李克强总理在国常会指出票据融资上升过快可能产生潜在风险，因此2月新增票据融资规模可能相应收缩。”不过，中金公司预计，中长期贷款比例可能上升，因为基建项目一旦开工往往会带来一段时期内持续的融资需求。

而在社会融资方面，机构对非贷款融资增量相对乐观。

中金公司认为，鉴于对信托渠道的清理已基本结束，虽然表外票据环比可能难再有大幅增长，非标融资存量也有望2月保持相对平稳，不出现明显收缩。此外，地方债继1月净发行4180亿元（对比2018年1月无净发行）后，继续同比大幅扩张，预计2月地方债净发行将超过3000亿元（包括一般债和专项债，对比2018年2月仅为286亿元）。随着股市回暖，股权融资也明显加速，2月股权融资总计约1400亿元。信用债净发行亦同比扩张，社融中的非贷款融资增量将保持高位，预计调整后社融同比增速可能小幅上升至10.9%，月环比年化增速将保持在约13%的较为宽松的水平。

兴业研究则预计，2月工作日较少可能使债券融资额较1月下降，企业开票意愿或出现季节性的降低，带动新增社融规模下降至1万亿元。