万达电影收购万达影视终于获批，但买卖两方的业绩都不太理想

历时将近三年时间，万达电影的重组计划终于迎来了通过的一天，2月27日晚，万达电影发布公告称，上市公司发行股份购买万达影视95.7683%股份、对价105.24亿元的交易获得证监会有条件通过。

根据证监会并购重组委审核公告内容显示，万达电影还需在10个工作日内向证监会提交补充材料及修改后的报告书。证监会要求，万达电影结合现有电影、电视剧的储备情况及完成情况，以及电影业务在预测期版权收入和广告收入的情况，进一步说明标的资产预测期业绩增长的依据和可实现性，请独立财务顾问和评估师核查并发表明确意见。

显然证监会对于万达电影完成收购后能否保持业绩稳定增长依然持怀疑态度，根据此前重组方案中的对赌协议，万达电影承诺万达影视2018年至2021年度每年净利润数分别不低于7.63亿元、8.88亿元、10.69亿元、12.74亿元，合计近40亿元。之前万达电影曾透露万达影视2018年度未经审计的实际净利润预计不低于承诺净利润，重要原因是万达影视出品的影片《唐人街探案2》的票房大幅超过预期，票房累计33.98亿元。

但同时万达电影在早前的公告中表示2019年万达影视票房收入将有所放缓，因今年万达影视主导参与的仅有《鬼吹灯之天星术》一部大制作。而原本定档春节档上映的《情圣2》，由于主演吴秀波的出轨丑闻导致电影最终未能如期上映，对此，虽然万达电影解释称该片为万达影视参投影片，参投比例仅为10%，预测毛利仅占2019年预测毛利的2%，故对万达影视2019年预测业绩的影响甚微。

与此同时，2月27日晚间万达电影还披露了2018年业绩快报，公告显示公司实现营业收入141亿元，同比增长6.59%；实现净利润12.93亿元，同比下滑14.72%，基本每股收益0.7338元。万达表示， 业绩下滑的主要原因系全国影城和银幕数量保持较快增长，市场竞争加剧，新开影城市场培育期有所延长，影城单银幕产出下降所致，而过去被视为万达电影营收重要来源的非票房收入这次却绝口不提。

去年全年票房勉强完成600目标的情况下，多家院线都陷入了业绩增长不利的局面，甚至更有如星美影院这类因为盲目扩张导致全线崩盘的案例出现。尽管连续几年都处于国内院线的领头羊地位，但万达电影同样不得不面对整个行业增长放缓，单块银幕产出下降等问题。显然能成功收购万达影视，将会使万达电影成为真正拥有制作、发行与放映及衍生开放等全产业链业务的影视公司，而在国内影视行业整体低迷以及传媒上市公司上市或重组屡战屡败的情况下，万达电影重组案的通过或许也传递出某些积极信号。

万达电影尝试将万达影视装入上市公司的计划可谓一波三折，最早在2016年5月，万达电影便提出以372亿收购万达影视，而当时的收购标的包括万达影视、互爱互动以及海外影视公司传奇影业，如果收购成功万达电影市值将突破千亿。当时这一重组方案中存在着高估值、高对赌、高商誉等问题，同年6月深交所发函问询，当年8月万达电影即中止了重大资产重组。

之后这一重组事项依然在进行，先是因为收购海外资产的限制使得传奇影业被剔除出收购标的，此后万达影视又向大股东万达投资定向减资，估值由先前的160亿元降至120亿元。

去年6月，因筹划重组事项停牌超过一年后，万达电影公布了新的重组方案，拟作价116亿元，以支付现金及发行股份购买多位股东持有的万达影视96.8262%的股权。仅仅五个月之后，复牌的万达电影再次调整重组方案，将发行股份+现金支付方式改为发行股份方式，并下调了估值至106.5亿元，并且之前方案中预计支付给王健林父子的26.93亿现金也将变为发行股权。

今年2月，由于万达影视股东之一的青岛西海岸文化产业投资有限公司未能获得其主管国有资产监督管理部门核准其参与本次交易的意见，万达电影再次调整重组方案。最终，重组方案确定为万达电影发行股份购买万达影视95.7683%股权，交易价格为105.24亿元。2月28日复牌后，万达电影股价最高至25元/股，较停牌时上涨6.52%。