浙江房企德信如愿敲钟 但认购和股价都不理想

缺钱的胡一平终于打开了上市这一条融资渠道。2月26日，浙江小房企德信中国正式登陆港交所，创始人胡一平携一众高管在港交所敲钟。

德信是2019年首家赴港上市的内地房企。去年9月18日德信向港交所递交了IPO上市申请，今年2月12日，通过港交所上市聆讯，14日-19日公开招股。

根据招股计划，德信中国将发售5.32亿股股份，其中10%作公开发售，90%为国际配售，招股价介乎每股2.32港元至3.25港元，集资规模约12.34亿港元至17.29亿港元。

2月25日的招股结果显示，公开发售合共约1690.6万股认购，约占可供认购股份约32%，其中，基石投资者中建投信托股份认购了1,821.4万股。由于公开认购不足，最终定价为2.8港元/股。

公开认购不足在意料之中，德信在布局、规模和财务状况几大基本面方面竞争力都显得较弱。一位行业人士对界面新闻记者表示，认购不足显现出的是机构投资者对公司的信心不足。

在规模上，招股书显示，2015年-2017年，德信分别实现销售75亿、150亿及270亿。克尔瑞最新数据显示，德信2018年流量销售额为366亿，权益销售额为282.7亿。虽然规模近几年增长速度明显，但德信的规模起点很低，规模上仍为中小房企。

在布局方面，招股书显示，截至2018年6月30日，德信中国的土地总储备为636.26万平方米，其中545.45万平方米位于浙江省。截至2018年6月30日，德信中国有25个可销售或可租赁竣工项目，54个在建项目及22个持作未来开发项目。

具体看，德信的土地储备94%的土地储备都位于长三角，温州是其重镇布局的地方，其次是杭州和湖州。招股书显示，德信在温州、杭州和湖州分别持有26个、24个和17个项目。

过于依赖三四线，且布局城市主要是浙江省内，这容易使德信受到房地产市场调整和严控的影响，面临风险时自我调整空间受限，从而影响到公司业绩表现。

在财务方面，招股书显示，德信的负债在这几年迅速攀升。根据招股书，2015年、2016年、2017年公司的有息负债分别为45.63亿、81.23亿和101.36亿，截止2018年6月30日，德信的有息负债为112.11亿，短期偿债压力较大。其中，一年内偿还金额54.28亿、第二年偿还40.56亿、二到五年内偿还15.89亿、五年以上偿还则为1.37亿。

同时，德信的净资产负债比率也维持在行业高位。2015年、2016年及2017年，德信中国的净资产负债率分别为278.7%、435.2%、275.7%，截至今年6月30日，净负债率则为192.6%。

除了自身能力比较弱之外，港股市场估值不高的大环境也使得德信公开认购不足预期。

2018年成功在港交所敲钟的几家中小房企也多出现公开发售认购不足的情况，比如美的置业、大发地产、弘阳地产和万城控股等。

德信上市第一天的股价和成交情况也显示出投资者对德信的信心不足。截止发稿前，德信中国资金成交净流入为-1069.36万元，股价仍为2.8港元/股。