成交过万亿，逼近3000点，A股现在该买还是该卖

2月25日，A股三大指数高开高走，上证指数暴涨5.60%，收于2961.28点，创8个月来新高；股民热情被彻底点燃，开始跑步入场，两市成交额时隔39个月再次破万亿，收盘时定格在1.04万亿元。

在巨量成交、个股普涨的刺激下，股民们热血沸腾，牛市论重出江湖。这几天大家讨论最多的一个问题就是“牛市来了吗？“。实话实说，我不知道现在是不是牛市，也不想参与争论。牛市时参与市场盈利的概率将远远超过熊市，所以牛市是该持有股票的时间。这么浅显的道理大家都懂，但能在股市中赚到钱的投资者是绝对少数，因为事中根本无法确定当前是否牛市。

踏空本轮行情的投资者，大多是右侧交易者，即看到趋势明确后再进场的交易者。但本轮行情演绎的太快，眼一闭一睁20%就出去了，想上车时发现车已经开走了。真是应了巴菲特那句话，“当你听到知春鸟叫的时候才知道春天来了，其实那时候春天已经过去了。”逆向投资的典范邓普顿曾用一句经典的话总结市场的规律：“行情总在绝望中诞生，在半信半疑中成长，在憧憬中成熟，在希望中毁灭。”现在是否牛市，还请各位自行猜测。

对于本轮行情，许多经验不太丰富的股民有疑惑，经济形势明明没有好转，股市怎么突然就爆发了？这会不会又是庄家“割韭菜”的阴谋？熟悉A股的人都知道，A股与经济形势的关联并不强，更多受资金和政策的影响。就拿2014年至2015年的牛市来说，当时的经济形势同样很差，但股市仍然从2000点飙升到了5000点之上，后来随着清理场外配资而破灭。

如果举比较远的例子，与现在最像的就是“519井喷”了。

这里我带大家回顾一下“519井喷”，让各位读者对本轮行情有一个更清晰的认识。

519行情前夕

1997年亚洲金融危机发生，多国货币被狙击，中国为了对抗国际空头，维护区域稳定，宣布人民币不贬值。当时我国的工业基础薄弱，以加工制造业为主，可替代性很高。坚挺的人民币阻碍了中国商品出口，中国经济承受了巨大的下行压力。

经济形势变差，使得1997年5月刚刚触摸到1510点高点中国股市转头下行，调整持续了整整两年。悲观情绪在1999年5月达到极限，当月北约导弹袭击中国驻南斯拉夫联盟大使馆，给了被熊市折磨两年的股民致命一击，1999年5月10日沪深股市跳空而下。大家预期已经悲观到极致。

519行情爆发

1999年5月19日市场小幅低开，就在大家还沉浸在阴霾中时，不少股民正准备找反抽的机会离场时，东方明珠、广电股份、中信国安等网络股突然爆发，带领大盘扶摇直上，当天上证指数上涨4.64%，点燃了519井喷。

井喷后，市场成交量急剧放大，5月18日是上证成交仅有19亿，到了5月24日时，成交额扩大6倍，达到134亿，当时看已经是天量了。然而天量之后还有天量，市场成交额继续放大，到了一个月的6月24日，上证当天成交达到404亿，已经达超过了井喷前的20倍。

当时的行情与现在的疯狂相比，有过之无不及，巨量资金涌入市场，指数就像坐火箭一样，直接窜上天，5月19日至6月30日的31个交易日中涨幅65%。

519行情后续

没有只涨不跌的股市，在强势的行情也不能持续一字上涨，上证指数在6月30日暴涨至1756点之后开始调整，经历了长达半年的400点调整之后，开启了长达1年半的慢牛行情，直到2001年6月14日创下2245.42点历史新高后步入熊市。

本轮行情与519行情类似，外部环境高不确定，国内经济形势不明朗，经过连续下跌后悲观预期弥漫，但政策对市场比较友好，行情在绝望中诞生不难理解。

大家目前最关心的是这轮行情可以走多远，如果我们把519行情作为标尺，目前20%的涨幅远达不到行情的终点。虽然我们看到成交量和点数都已经创出近期新高，但不代表未来不会创出更高的量价。并且如果放在长周期中观察，A股目前的估值水平仍然很低，远远达不到“别人贪婪时我恐惧”的地步。

评论员：门宁

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