两大指数涨超20%踏上“技术牛”门槛，离“真牛市”还有多远？

进入2019年后，A股接连上涨，波澜壮阔之势一扫2018年种种阴霾，不少券商喊出了牛市起点已经到来的口号。

牛市真的来了吗？牛市来临前，会有哪些信号？牛市从不缺席的板块离牛市还差几次暴动？三大股指中有两个踏上了“技术型牛市”的门槛，真的有效吗？

根据近日中信建投的观点，在资本市场的两个核心矛盾，对内去杠杆和对外贸易争端都在逐步改善之际，是能够支持股市走牛的，他们将此轮牛市分为4个阶段，第一阶段是2500-2800点，四五月可能突破3000点，为第二阶段；整个下半年为第三阶段，在3000-3500点之间；今年年底到明年为第四阶段，不过具体点位需要再推演。

按中信建投的说法，A股已然走过了牛市第一阶段，正式进入了第二阶段。

中信证券认为，A股2019年将迎来未来3至5年复兴牛的起点；在盈利、政策和流动性影响下，预计大盘在今年一季度盘整，二季度开始逐渐进入盈利和估值共振的上行阶段。

牛市来临前，会有哪些信号？

如果牛市真的来了，如何判断呢？

首先是政策层面。中国股市“政策市”明显，不论是2008年四万亿刺激、2009房地产调控、还是近年来结构性牛市背后的新兴产业扶持，每年中央政策信号的发出都对A股投资策略起到关键性影响。

第二是相对宽松的货币环境。资金面是指数上行的有力支撑，而宽松的货币环境无疑为指数上涨增添动力。近期的几次牛市均处于较为宽松的货币环境，利率处于较低水平，其间鲜有加息或存款准备金上调情况，为股市提供了极大的流动性供给。

第三是持续增长的经济数据。宏观经济数据向好则是股市上涨的内在动因，从近期的情况来看，GDP和CPI指数均呈现稳步上涨，经济处于稳健上升周期。

第四，基金股市仓位大幅提升。作为A股主要参与者，牛市上涨与基金加仓推动存在直接联系。不过，从历史数据来看，伴随基金满仓同时，亦宣告牛市顶点将至。

第五，周期性蓝筹股领涨。有色、房地产、银行、建材等蓝筹板块在过去的几轮牛市中垄断上涨主力位置，计算机、传媒等成长股的表现也需要投资者关注。

第六，持续上行的A股开户数。作为重要的投资者情绪指标，A股开户数的上扬往往标志着投资者信心回升，从四次牛市情况看，开户数往往在行情启动1-2个月后有明显提升。

综合来看，牛市的基础无非3点，即经济基本面变好，流动性变宽松，投资者信心提升。

技术牛与真牛市区别有多大？

从年初低点(1月4日)以来，三大股指中有两个涨幅都越过了20%，踏上了“技术型牛市”的门槛。

深成指自1月4日的低点7011.33点以来，上涨至8651.20，已经累计上涨23.38%；同期创业板从1201.80点上涨至1456.30点，累计上涨21.17%。而沪市由于大盘股较多，涨幅相对落后，从1月4日的低点2440.91点上涨至2804.23，累计上涨14.88%。

技术型牛市一词是由美国华尔街创造，一般意义上是指中短期内上涨超过20%，此时市场的活跃度通常会有较大幅度的提升，而一些看指标、看图形的技术派投资者也会加快入场的步伐。

技术性牛市与真牛市依然有较大的区别，历史上A股曾多次踏入技术性牛市的门槛，但最终能成就牛市的寥寥无几。

（历史上失败的技术性牛市）

在海通证券荀玉根团队看来，只有政策底市场底业绩底依次出现，再加上社融存量同比/贷款余额同比、PMI/PMI新订单、基建投资累计同比、商品房销售面积累计同比、汽车销量累计同比等一系列领先指标企稳的时候，才能走出真正的牛市。

2005、2008、2012、2014-16年股指见底时，都有三个及以上领先指标企稳。目前五大指标中只有社融回升，即便由于外资配置导致市场底提前出现，最乐观也处于牛市初期。

离确认牛市还差几次券商暴动？

22日，A股券商板块迎来了年内最大规模的一次暴涨，板块平均涨幅达到9.71%，超过30只个股涨停。带动了两市集体走高，沪指站上2800点。

作为牛市的风向标，券商股的行情变化通常是最重要的一个参考指标，因为每一轮牛市，券商股都未曾缺席，而且每一轮牛市，券商股都先于大盘走出行情。

华尔街见闻截取了从2003年到现在券商股与大盘的走势对比：

从上图可以看出，最近十多年时间，无论A股是小级别的反弹，还是大级别的牛市，券商股都从未缺席，而且从启动时间点来看，券商股通常优先于大盘走出行情。

而且一旦出现确定的牛市，券商股的收益都远高于大盘指数。比如2006年底到2007年，券商板块涨幅达到惊人的637%；2014年下半年到2015年中，券商板块涨幅达到263%。即使是反弹行情，2009年券商股收益也达到122%，2013年则有55%。

如果把券商指数单日涨幅超过5%看做是异动，2001年以来券商指数单日异动出现过接近200次，今年以来是第二次，上一次是1月4日，也是本次大盘开始触底反弹之日。

券商指数异动最频繁的年份集中在2007年，然后依次是2008年和2006年，2015年和2014年，是典型的的行情风向标。

而2016年~2018年行情惨淡，异动次数分别只有5次、2次和1次。今年来券商板块已经异动过两次，涨幅超过了20%。

2016年到现在A股已经调整了接近3年时间，当前行情显然不是大跌中继时的反弹，但是否是牛市起点还无法定论。

此外，券商暴动行情要比较密集地出现，才具有指导意义，单独的暴动通常就只是独立行情。

换句话说，若是牛市，则必有连续的券商暴动行情。今年的券商暴动行情刚刚起步，想要带动整个市场走牛，还任重道远。

上游新闻据东方财富网、华尔街见闻、中信建投策略等综合