6年前囤金大妈终解套，黄金将迎来史上最长牛市

来源 | 每日经济新闻

这些年，令中国大妈们争相追逐的除了广场舞还有投资黄金，其中，最令人印象深刻的还是2013年“挖金热潮”中大妈们在金市“买买买”的疯狂场景，购买力令国际黄金玩家瞠目结舌，然而抄底抄在了半山腰，那些大手笔购金的中国大妈入手后不久后就被套牢了。

时隔6年，这边囤金的中国大妈才刚刚可以解套，另一边是央行买入，这也让刚刚解套的大妈们略感为难，手里的黄金是卖还是不卖呢？

国际金价“涨涨涨”，各国央行开启“买买买”模式，世界黄金协会数据显示，2018年，全球的央行官方黄金储备增长了651.5吨，同比增长74%，达到50年来的最高购金量。

今年以来，世界官方黄金储备量占比也在持续加大，世界黄金协会数据显示，美国、德国、意大利、法国、俄罗斯等黄金储备大户今年以来黄金储备量占外汇储备比例出现不同程度的增长，以俄罗斯为例，截至2019年2月，俄罗斯央行黄金储备量2113吨，占比18.5%，较去年年底17.6%的外汇占比出现抬升。

各国纷纷购入黄金之际，央行在去年12月宣布增持黄金，增持总量为32万盎司至5956万盎司，这也是自2016年10月以来中国央行首次宣布增加黄金储备，今年1月央行连续第二个月增持黄金，黄金储备增至1月末的5994万盎司，两个月合计增持黄金量约为70万盎司。更多细节可查看文章：苦等6年 疯狂囤金震惊华尔街的中国大妈终于解套了

大妈们还要下车么？ 对于未来的黄金市场，「看懂经济」邀请几位专家给出了自己的看法：

薛吴健

北京某私募基金投资总监，看懂经济评论作家

影响黄金价格的因素主要包括国际政治和美联储政策。二战以后，黄金经历了两轮牛市。第一轮牛市的导火索是70年代美元和黄金价格脱钩，黄金价格从每盎司35美元上涨到了850美元。然后进入了20年漫长的熊市。这一轮中国大妈没有参与。第二轮牛市在2008年全球金融危机以后启动，黄金价格上涨到了每盎司1900美元。本拉登被击毙后，在黄金价格迅速跳水，这时中国大妈才去抢购黄金。因此，虽然不能说大妈们买的便宜，但是肯定也不算贵。

一般认为黄金的作用是抗通胀和资产配置工具。但中国大妈买黄金的原因可能更多地是为了做首饰。这就意味着中国大妈会长期持有黄金，和黄金价格波动的关系不大。虽然黄金是一种抗通胀工具，但是由于中国房价上涨较快，所以在中国黄金抗通胀的作用有限。从资产配置的角度来讲，中国家庭资产资产过度集中在房地产上，的确需要分散到黄金、股票等更多类型的资产上去。

未来黄金价格走势如何呢？从上期货所黄金期货的期限结构来看，未来一年黄金价格将稳步上涨。3月的价格为285元，4月突破290元。虽然5月有所下跌，但是从6月起又会稳步上涨。2020年2月的价格超过295元。所以大妈们不必着急出货。

图：上海期货交易所黄金期货期限结构

马兹晖

华盛一泓投资管理有限公司总经理，看懂经济评论作家

去年10月以来，黄金价格连续大涨。到2月20日，金价已经涨至1342美元/盎司，基本回到了2013年5月中国大妈扫货均价（大约1300美元）以上。大妈们总算是“守得云开见月明”。

回顾历史，金价长期走势与通胀相关，有抗通胀的属性；中短期则受利率和避险需求的影响。2013年前的黄金大牛市与其后的大跌、大震荡都是美元利率和金融市场避险情绪波动所致。去年10月以来，全球经济放缓带来的宽松预期是金价上行的主要推手。

从个人投资者的角度来看，把握短期金价波动赚钱的难度太大，而中长期投资黄金的收益率并不吸引（大妈持有黄金的收益率甚至还跑输同期“牛短熊长”的A股上证指数），因此并不宜作为追求收益的资产来长期配置。

但从长时段历史的角度来看，黄金的避险功能仍然是无可替代，作为有一定财富积累的家庭，亦可配置一定财富比例的黄金对冲黑天鹅风险，个人投资者应当采取“买保险”的心态来持有黄金。

蒋舒

橡睿投资合伙人，看懂经济评论作家

本轮的黄金上涨起于去年年末而持续至今，其直接的动力来自于市场普遍预期美元加息暂停后追捧黄金。除了国际金价的持续上升外，中国大妈时隔六年终解套也得益于人民币汇率的走软。单纯从国际金价水平来看，目前的金价尚没有超过过去几年的年内最高水平，但是人民币相对于美元的走弱促成了人民币金价水平的抬升从而达到了大妈们的解套点。

后续的金价走势依然与美元趋势和人民币汇率息息相关。在全球通胀放缓和全球经济复苏不明朗的大背景下，美元加息节奏在今年上半年的放缓有助于提升金价。

然而，值得提醒的是，一旦目前主流的全球经济悲观预期被后续的经济数据证伪的话，今年下半年美元加息进程再起，金价则面临着回调的压力，那么目前高涨的黄金乐观情绪有可能驱使大妈们解套后再度陷入新的小小陷阱。毕竟，大妈们在当年买入黄金时必然是对金价信心满满，市场上那时同样充盈着无比乐观的情绪，但是最终套牢却成为对于金价趋势判断有误后无奈的结果。

付学军

看懂经济评论作家，《缠论新解》作者

与华尔街相比，中国大妈其实更加务实；华尔街是投资者，中国大妈是消费者。当黄金价格下跌至1300美元左右的时候，中国大妈出手购买黄金饰品，本质上是消费行为，只是附带了长期资产保值功能。

黄金，是最重要的天然货币。在二战之后，由于美国独霸全球，设计了著名的布雷顿森林体系，规定美元与黄金挂钩，其他国货币与美元挂钩。原因很简单，当时全球的黄金都在美国，如果按黄金计价，只有美国是“大富翁”，其他全被二战打成了“穷光蛋”，所以叫美金。

但是，随着美国国力衰减，而欧洲已然复兴，1971年7月“美元危机”爆发，布雷顿森林体系瓦解。当下之全球，相比于其他国家蓬勃发展相比，美国却日益平庸。缺少硬通货黄金的信用背书，仅存美国政府的信用，不能让其他国家心悦诚服，各国纷纷加大自己的储备黄金就容易理解了。黄金，是人类从自然人到社会人发展过程中所选择的终极货币，“盛世藏古董，乱世藏黄金”，不是一句老话，而是一句真理，接下来，黄金将迎来历史上最长时间的牛市。

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