美国银行：原油将“抛锚”到2024年

仲父财经（ID：ZF_Finance）丨 聂鑫

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美银美林的一份新报告显示，到2024年，布伦特原油价格应在每桶50美元至70美元的相对狭窄区间内交易，价格“稳定”在60美元左右。

这与5年后的原油期货价格(以每桶60美元为中心)相吻合。油价将反弹，但应保持在每桶20美元的区间内。

但当然，这种前景也有许多值得注意的地方。一年前，该行表示，该预测的风险偏向上行。现在，它认为下行风险正在增加。美国页岩气供应继续增长，过去一年的扩张速度快于预期，产量也高于预期。此外，需求正在放缓，预计将继续放缓。

BofAML预计，短期内布伦特原油价格将回升至每桶70美元。欧佩克的减产，委内瑞拉和伊朗的非自愿停产，墨西哥和其他地区的减产，这些因素都将导致供应趋紧。与2017年不同的是，这次OPEC+减产是在库存下降和生产盈余减少的紧缩背景下进行的，这应该会使减产更有效。

然而，欧佩克+减产的另一面是，欧佩克正在重建闲置产能。美银美林表示，今年年初开始的限制供应阶段，转化为“几周内”闲置产能从110万桶/天跃升至250万桶/天。限制生产只意味着有更多的供应处于闲置状态，随时准备在停电时投入使用。

从而降低了市场的供给风险，降低了市场的波动性，降低了期货价格。美银美林在报告中写道:“不断增长的闲置产能应会使长期油价稳定在55美元至65美元/桶的区间，即便布伦特原油价格如我们目前的预期那样，在2019年反弹至70美元/桶以上。”

然而，一个巨大的不确定性来源是全球经济的发展轨迹。世界各地的制造业活动都出现了下滑，尤其是在中国。BofAML分析师写道:“从pmi来看，中国的经济活动降幅最大。”当然，在过去20年里，中国仍是全球多数大宗商品需求的支柱。此外，中国刚刚公布了又一个月的汽车销售疲软，这进一步证明了经济增长放缓。

对美国银行的中期石油市场预测而言，中国经济“硬着陆”的可能性是最大的下行风险。

与此同时，威胁石油需求的不仅仅是全球经济放缓的前景。能源效率、可再生能源、电动汽车和天然气在总能源结构中所占份额更大。美国银行预计石油需求将在2030年达到峰值，但到本世纪20年代中期，需求增长将比今年的增长率下降一半。

不过，美国银行认为油价将在一个相对狭窄的区间内波动的原因还有几个。随着美国页岩油产量的持续增长，欧佩克已经表现出了放弃市场份额的意愿。这就避免了价格的过度波动。与此同时，去年特朗普总统和美国政府向沙特阿拉伯施加压力，要求他们在油价上涨太多的时候采取行动控制价格。政治压力可能会限制原油价格的上行空间。

然而，更重要的是，美国银行认为，供应的弹性最终比之前认为的要大。在过去的一年里，油价上涨越多，美国页岩气的增长就越快。美国页岩气公司仍在努力报告利润，但最近的历史表明，每当油价攀升时，华尔街的金融洪流就会增加。最终，当展望未来几年，这将导致美国银行得出价格将保持可控的结论。

这与几年前出现的“页岩带”理论相呼应。油价上涨的同时，美国页岩油供应加快，从而拖累油价回落。相反，油价的任何下跌都会使页岩气下线，从而使市场再次上扬。页岩气的反应能力使价格保持在一个比以往更窄的区间内。在页岩气革命之前，由于常规供应的不弹性，石油市场的上行和下行幅度都要大得多。许多分析人士认为，由于页岩气的存在，情况已不再如此。

简而言之，美国银行预计油价短期内将升至每桶70美元，但在本世纪20年代中期之前，交投区间在50 - 70美元之间。

本篇作者丨聂鑫丨编辑丨武二

主编丨方沅丨图片丨网络及仲父财经制作