基金“以销定托”短期难改

本报记者 王蕊

新公募基金公司券商交易模式常规化，使得券商托管业务再受关注。分析人士指出，一直以来，银行凭借强大的渠道代销能力，垄断了近99%的基金托管市场。虽然上述新政给券商发展代销、托管、结算等主经纪业务，提供了一个良好的介入契机，但目前银行在托管市场的绝对优势仍是券商难以撼动的，预计短期内市场格局不会发生改变。

银行瓜分99%基金托管份额

一直以来，银行在公募托管业务中处于垄断地位，据证监会官网，截至2月19日，全市场共有38家公募基金托管机构，其中证券公司11家，银行27家。Wind数据显示，截至2月19日，券商的公募托管份额合计为1481.44亿份，占12.94万亿公募托管份额的比例仅为1.14%。值得一提的是，托管规模排行前20名的全部是银行，托管规模最大的券商国泰君安仅位列第21名。

具体来看，排名前三的券商分别为国泰君安、中信建投和招商证券，托管规模分别为603.80亿份、394.37亿份和309.27亿份。而与此形成对比的是，共有16家银行基金托管份额超过1000亿份，其中工商银行、建设银行、中信银行和交通银行四家银行的托管规模甚至越过万亿大关，分别为2.00万亿份、1.88万亿份、1.74万亿份和1.35万亿份。

而根据2018年公募基金年报，11家券商公募托管费收入合计5819.59万元，仅占全部公募托管费67.44亿元收入的0.81%，另外66.86亿元的市场大头则被27家银行瓜分。另一方面，券商托管也存在着明显的收入差异。具体来看，2018年，国泰君安共揽入托管收入为2117.18万元；招商证券排名第二，托管收入为1435.96万元；中信建投则收获837.72万元的托管收入，排名第三。与此同时，华泰证券和中金公司2018年仅获得了12.55万元和55.99万元的托管收入。

券商弱势短期难改

根据《通知》，券商拓展相关业务的主战场仍是短期内难带来较大业务增量的新发基金市场。国泰君安证券非银刘欣琦团队测算，假设2019年新发行基金产品规模9000亿元，平均托管费率0.1%，包括销售服务费及尾随佣金在内的销售费用率0.5%，按照新发行基金产品采用券商托管的规模比例为10%、20%、40%、60%测算，将为券商带来托管费和代销收入增量0.9亿元至32.4亿元。由此可见，短期内公募券商交易结算模式带来的业务增量尚不明显。

“当前公募托管市场‘以销定托’仍是主流，银行强大的代销能力与客户资源决定了其在公募托管市场的垄断地位，这对券商公募托管业务提升市场份额提出较高要求。”刘欣琦指出，券商结算模式下将提高券商公募托管竞争优势，预计销售能力强的券商将获得更多市场份额，有益于托管费、代销收入等主经纪商业务增收，但“以销定托”短期难以改变。