揭秘农业股“春播”背后投资逻辑

本报记者王朱莹

“股市中有一些板块经常会有节点性布局机会。比如每年1月-2月份，农林牧渔板块就常出现一轮行情。”上海某私募基金经理向中国证券报记者表示，其在2018年年末便提前潜伏农业板块，如今在农业股上的收获颇丰。

从养殖概念股气势恢宏的反弹行情中，可以捕捉到公募基金、游资等资金的身影。这背后既有固定节点的惯常布局，也纳入了2019年农业板块景气预期。

多路资金抢食

上周，申万农林牧渔板块大幅反弹。Wind数据显示，周涨幅高达3.2%，创近12周来最大单周涨幅。

加仓的各路大军中，不乏公募基金身影。Wind数据显示，2018年末公募基金持有农业股44只，持股市值209.01亿元，占全部持股市值的2.78%，环比上季度提升了1.1个百分点，处于2016年以来的第三高点。最高点为3.13%，出现在2016年一季度。细分到二级行业，畜禽养殖和饲料的配置吸引力上升，其他二级行业有所下降。畜禽养殖业，2018年末机构持股市值为111.25亿元，占机构持有农业股市值的比重为53.23%，环比上一季度上升2.52个百分点。饲料板块，2018年末机构持股市值为66.98亿元，占机构持有农业股市值的比重为32.05%，环比上季度上升6.11个百分点。

“机构青睐养殖和饲料板块，表明其对2019年猪价反转和养猪公司业绩回升的预期在升温。”太平洋证券分析师程晓东表示。

交易所盘后数据显示，在机构提前布局之际，游资也不甘落后。如“华泰系”大规模介入雏鹰农牧。龙虎榜数据显示，2月15日雏鹰农牧涨停，成交额达5亿元，其中华泰证券无锡解放西路营业部和成都南一环路第二营业部分别占据了买入前两大席位，买入1729.15万元和1625.85万元，合计占当日成交额的6.71%。

雏鹰农牧在1月31日发布的2018年业绩预告修正公告显示，2018年公司预计亏损290000万元-330000万元。

在业绩不及预期的背景下，为何资金仍然逆向布局呢？

“资金集中在年初‘春播’农业股，短期来看，主要是建立在重要文件的预期之上。”前述私募基金经理表示。

周期复苏在路上

除此之外，从周期角度来看，兴业证券分析师陈娇认为，2019年起将是农业大年。

“目前全市场景气边际向上的行业不多，农业是其中之一。分子行业看，农业里的养猪板块边际向上的确定性高，且兼具成长性；养鸡行业则持续较高景气。”陈娇称。

细分板块成分股来看，市场对于行业景气度的回升早有体现。生猪养殖股中温氏股份、牧原股份等个股，在市场下跌中逆势上涨。数据显示，牧原股份和温氏股份2018年8月21日以来分别累计上涨99.53%和57.25%，同期沪综指则下跌0.6%。

“2000年至今，我国生猪价格共经历四轮完整的亏损周期，2001年2月-2003年9月亏损32个月，2005年10月-2007年4月亏损15个月，2009年5月-2010年9月亏损15个月，2012年5月-2015年6月亏损28个月，每轮亏损周期至少达到15个月。在爆发非洲猪瘟之前，本轮下行周期仅经历4-5个月亏损，头均最大亏损幅度仅为228元，无论是亏损时间还是亏损幅度都低于历史平均值。但相关疫情的爆发为猪周期带来了变数，猪价反转有可能在2019年提前到来，受此影响，市场关注度明显高涨，生猪养殖股因而表现不俗。”华创证券农林牧渔首席分析师王莺表示。

养鸡概念股中，圣农发展2018年10月18日以来累计上涨46.92%。这得益于行业景气度提升。公司2018年业绩公告显示，2018年归母净利润比上年同期上升376.04%-385.57%，盈利150000万元—153000万元。

东北证券分析师李瑶表示，春节过后鸡苗毛鸡价格高开。上周（2月11日-2月15日）山东地区鸡苗周均价7.75元/羽，与春节放假前相比上涨13.55%；同比上涨127.94%。春节后，由于中间商库存偏低，中间商补库存需求上升，带动毛鸡、鸡苗价格上涨。从白羽肉鸡祖代一日龄苗引种到商品代鸡苗供应的周期推算，2018年10月份的祖代高引种将在54周后传递至商品代鸡苗供应，预计2019年11月份前商品代鸡苗仍将保持供给趋紧状态。

预期会否透支

不过，从目前涨幅来看，农业板块景气回升的预期会否已经透支了呢？Wind数据显示，申万农林牧渔行业指数2018年10月19日以来累计反弹幅度达29.13%，同期沪综指涨幅7.88%。部分农业股如正邦科技、天邦股份区间涨幅超100%。

而且从业绩上看，2018年农林牧渔板块整体业绩并不算佳。东莞证券分析师魏红梅表示，2018年前三季度，农业板块净利润同比下降15.29%。对于第四季度而言，由于多数农产品的需求或者供应下降，即使在农产品价格并未出现太大波动的情况下，农林牧渔多数公司在第四季度业绩或环比下滑。因此，预计2018年农林牧渔公司全年净利润可能下降。

“然而，业绩呈现增长的公司数量增加，同时，中间阶层公司前期利润基数不大，且具备一定的规模与品牌效应，因此，中间阶层公司有向上突围的能力。”魏红梅指出。

浙商证券分析师梁晗表示：“通过历史复盘，我们发现历次重要文件发布后的15个交易日，农业板块上涨的概率为100%，2004-2018年，农业板块相对沪深300有超额收益的年份达到11年。”

有业内人士认为，市场对养殖周期的认可度越来越高，板块2019年有望震荡偏强，但在相关利好落地后的一段时间内，需谨防获利资金出逃导致的概念股回落。

放眼当前的春季行情，国盛证券分析师张启尧认为是未到放手时。首先，市场情绪远未到高涨甚至非理性的程度，对当前的利好保持着冷静，对后续利空保持警惕，因此反而会降低市场风险，调整时不必过度恐慌；其次，从历史经验看，过去几轮春季攻势结束都伴随明显的利空出现（尤其是流动性层面），当前也并未出现；第三，当前经济和盈利的真空期仍未结束，海外这波修复幅度也超出市场预期，建议继续把握赚钱窗口。