钯金缘何成为贵金属黑马

本报记者马爽

近期钯金表现格外亮眼，其他贵金属则黯然失色。

文华财经数据显示，经过1月中下旬小幅调整之后，近期钯金价格再次回到1400美元/盎司上方。2月15日盘中，伦敦钯金价格最高至1434.98美元/盎司，创下历史新高水平，2019年以来累计上涨13.24%。

这一价格水平高于贵金属家族的另外两朵“金花”。2月15日，伦敦现货黄金价格最高至1322.55美元/盎司；同日，伦敦铂金价格最高至805.59美元/盎司。

实际上，钯金价格这波涨势源于2016年1月。自2016年1月12日盘中创下阶段新低452.35美元/盎司之后，钯金价格便像是坐上了上涨快车，于2018年1月15日盘中达到阶段高位1139.62美元/盎司，随后便震荡回落，在调整至8月中旬，并创下832.48美元/盎司之后，再度加速上涨，并在当年12月一举超过黄金价格。也是自2002年以来首次。

近几年，钯金缘何成为贵金属中的“佼佼者”？

一方面，要从钯金的用途说起。作为贵金属品种之一，钯金主要被用于汽车催化式排气净化器中，用来净化尾气。近几年，随着汽车市场不断发展以及越来越严格的排放限值影响，钯金需求持续增加。有资料显示，在当前市场普遍共识是，汽车行业对钯金的需求占到全球总需求的85%。

另一方面，从供需格局来看，钯金矿产供应大部分来自俄罗斯和南非，不过，这两国矿产量都因为缺乏投资而受限。目前，全球最大的钯金生产商为诺里尔斯克镍业（Nornikel），该公司2018年四季度报告显示，钯金产量环比下降10%至63.2万盎司，导致2018年全年产量下降2%至272.9万盎司。据悉，诺里尔斯克镍业占有全球钯金市场40%的份额。

因此，近年来，汽车制造方面需求不断增加以及供应紧缩的前景是钯金价格大幅走高的主要催化剂。

不仅如此，除了供需方面因素外，钯金也受到一些投机者的青睐。三菱银行（Mitsubishi）分析师JonathanButler在最近的一份研报中称，钯金在场外交易市场的投资需求一直很强，价格能在1月创下新高似乎完全是出于投机因素。

这种供不应求状况能够持续多久呢？

伦敦金银市场协会（LBMA）最新预测显示，2019年钯金均价是1267.68美元/盎司，最高为1715美元/盎司，最低则是900美元/盎司。

不过物极必反。从其他大宗商品历史走势来看，通常在一波创纪录的上涨过后，出现大幅回调不可避免。

此外，Butler也在上述研报中警告称，目前已经出现钯金库存上升和工业需求减弱迹象，因此对钯金价格能否保持两年来的上升势头存疑。

除了自身方面因素外，外部因素也可能成为钯金价格继续上涨的阻力，比如美元指数走向、国际贸易局势以及替代物因素等。作为钯金的姊妹品种——铂金，它可以代替汽油车催化剂中的钯金，因此也可能会影响钯金的需求。此外，从更长期角度来看，随着电动汽车不断普及，钯金需求也可能下降。