A股“牛气”侧露 牛市途中仍有“一难”

中国财富网讯（张怡）猪年春节过后，A股喜气洋溢。2月13日，券商股集体爆发，OLED、家电等板块强势上攻，沪指时隔近三个月重返2700点，两市成交额刷新三个月新高。盘中，银保监会鼓励保险资金增持上市公司股票的消息，更是进一步振奋人心，银行等险资青睐的板块应声而涨……至此，久违的“牛市”似乎已经露出尖尖角，只是若要取得牛市“真经”，投资者仍需经历前方的“最后一难”。

A股量价齐升 沪指重返2700点

从2月13日的行情上来看，A股午后持续拉升，沪指站上2700点收于2721.07点，为去年11月19日来首次；创业板指上涨1.91%，深成指涨2.01%。成交方面，两市成交量显著增大，成交额合计超4700亿元，刷新三个月新高。

市场赚钱效应良好，两市共有80只个股的涨幅超过9.9%，涨停或者是逼近涨停板；全市场中仅有3只个股的跌幅超过4%，且并无跌停股。

各个板块全面收红，中信行业中，通信、电子元器件、计算机、非银行金融等板块领涨；wind概念板块中，OLED、触摸屏概念领涨，分别张7.55%和6.32%。而实际上，盘中券商股的集体上涨，是促使指数向上突破的重要动力。

北向资金的积极流入，显示出外资流入的热情高涨。

春旺行情超出预期

显然，行情的演绎让韬光养晦已久的券商策略分析师十分亢奋。申万宏源证券研究所副总经理王胜坦言：“外资这流入的热情，连我这个在2018年末少有的坚定看外资流入的人都瞪大了眼睛。”

兴业证券首席策略分析师王德伦喜悦地在朋友圈表示：“旺春行情超出市场预期，再一次前瞻性判断准确！”此前，他发布的策略研报显示，随着宽信用等各项政策预期进入实施阶段，企业资金压力、经济下行压力有所缓解，基本面可能好于投资者预期。而MSCI提高A股权重、中美贸易谈判继续进行、“两会”政策预期发酵，风险偏好、股市流动性继续提升。整体来看，本轮“旺春行情”持续性会超市场预期。

实际上，猪年首个交易日的“开门红”本身就预示着后面的一切。当日，沪指时隔一年再次突破半年线，个股全线普涨，两市近90只个股涨停，下跌个股仅百余只。更具有特殊意味的是，当日A股开门红大涨的消息竟然登上了中央电视台的《新闻联播》，重要官媒发布A股大涨的消息极大提振了市场士气。

“时隔一年的突破，意义非凡！”中信建投证券首席投资顾问李殿龙乐观表示，“随着宽信用政策预期进入实施阶段，企业资金压力、经济下行压力缓解。当前A股估值处于历史低位，且MSCI提高A股权重、中美贸易谈判、‘两会’政策预期发酵，风险偏好、股市流动性提升，A股的投资性价比不断凸显。短期可适当加大仓位。”

险资入市再被鼓励 大象跳舞可期

实际上，2月13日下午，一则消息为旺火燃烧的A股再加了一把油——“监管鼓励保险资金入市 保险资产管理公司各施所长”。这则新华社消息显示，银保监会新闻发言人肖远企近日接受媒体采访时表示，为维护上市公司和资本市场稳定健康发展，银保监会鼓励保险资金增持上市公司股票。银保监会数据显示，截至2018年底，保险资金运用余额为16.4万亿元，较2018年初增长9.97%。

此前A股市场经历去杠杆之时，险资曾经被认为是“害人精”而逐出A股市场，而今，银监会证监会合二为一，银行理财资金和保险资金双双被欢迎进入A股市场。

险资喜欢买什么？王德伦指出，考虑到外资资金持续流入、IFRS9下保险资金对稳定高分红股票的配置偏好，上半年偏向基本面预期处在低位、估值性价比凸显、博弈政策催化的基建、地产、非银龙头。

“牛市”正在到来 仍有“最后一难”

虽然短中期而言，多方面利好的发酵促使旺春行情维系，然而，恰如西天取经，在经历了八十难之后，A股行情想要踏上牛途或许仍有“最后一难”——科创板及注册制的正式落地。

一月商誉减值及业绩预告中“业绩雷”的风险释放后，利空出尽，一批超跌个股快速反弹，尤其是“业绩暴雷指数“最近三天反弹了近10%，超过所有指数。这种现象提升了市场整体风险偏好，但这并不意味着市场风格彻底转变。

近期，科创板正在快速推进，尽管这一制度对A股市场的健康发展具有重大意义，但不可否认对中期资金面的分流影响。资深投资者指出，对于科创板及注册制试点的推出可能引发的波动，可以类比2004年中小板块推出过程中的市场变化，A股市场随后出现了998点的大底，也走出了6000多点的大牛市。预期在多方面政策、资金护航的情况下，科创板及注册制推出后引发的市场波动并不会如当时那么强烈，但是市场可能还会面临考验。

不过，危中有机。广发证券指出，短期而言，科创板制度设计大体与市场预期一致，但当前推进节奏略超预期，建议关注短期受风险偏好提振的创投主题及受益于科创板带来投行业务增量较大的头部券商。长期而言，新经济行业市值占比将会加大，成长股的长期投资价值将更加凸显，成长股估值体系将面临重塑。