白马股中国人寿业绩“翻车” 黑天鹅还能“飞”多久？

中国财富网讯(衣韵潼)1月29日,中国人寿(601628)晚间公告称,公司2018年度业绩有所下调,预计归属于母公司股东净利润较2017年度的322.53亿元减少约161.26亿元至225.77亿元,同比下降约50%至70%,业绩腰斩。

该消息发布后,立时激起舆论千层浪。但值得注意的是,除白马股中国人寿业绩“翻车”之外,29日当晚,还有57家上市公司发布预亏公告,其中,人福医药(600079)、华录百纳(300291)、大洋电机(002249)等6家公司预计2018年度业绩亏损逾20亿元,16家亏损逾10亿元。

业绩下修有三“雷”:商誉、坏账、主营业务下滑

中国人寿在公告中表示,业绩下降主要受到权益市场整体震荡下行的影响,公司公开市场权益类投资收益同比大幅减少。据三季报显示,中国人寿前三季度实现公司归母净利润198.69亿元,同比下降25.9%;总投资收益率3.32%,同比下降1.8%,净投资收益率4.60%,同比下降0.39%。

太平洋证券财富管理中心首席投顾郭树华对中国财富网指出,在中国人寿的整体保险业务中,由于2017年同期年金险基数较高,导致个险新单保费持续下滑,经过2018年的管理层换届,预计新业务将重拾增长动力。而当前A股上市公司的业绩“集体”爆雷,主要是因为“前两年的并购式增长到了还债的时刻”。

“100多家都提到商誉减值问题,计提商誉减值金额高达1.45万亿,商誉减值成为A股‘黑天鹅’。”此外,郭树华表示,受宏观经济形势影响,公司主营业务下滑和坏账计提问题也是业绩预亏的主要原因。

以福田汽车和科陆电子为例,福田汽车的宝沃业务广告促销费增长,销量下滑,大客车订单签订时间晚于预期影响了2018年的利润,加之汽车市场整体低迷,年报预亏32亿元;而科陆电子为应收款项计提大额的坏账准备,处置资产及股权产生大量损失,也使得业绩预告较2017年同比下降70%至100%。

广发证券高级投顾林旭锐分析指出,上市公司集体暴雷,主要原因是2018年经济疲软,不少公司效益下降,而前期通过外延并购增厚业绩的方式受阻。

商誉变身A股黑天鹅,负面影响将从2019年下降

“从短期来看,商誉黑天鹅的影响将在年前最后一周内逐渐减弱。根据业绩披露原则,截至1月31日,所有上市公司的业绩预披露将全部结束,个股风险将被集中释放”,郭树华认为,对投资者而言,暂时风险大于机遇。

当前市场关注度较高,缺乏理性判断,一旦个股粘上商誉二字,就是下跌,没有具体问题具体分析的市场氛围;而除商誉问题之外,还有部分问题是由2018年的市场因素所造成,因此,郭树华建议,投资者应以规避风险为主,待市场冷静过来、股价反应过后,再从容寻找投资机会。

林旭锐表示,上市公司的并购高峰期集中在2015至2016年,且多数被并购公司业绩承诺期为三年,因此2018年是商誉减值影响较大的年份,预计从2019年开始,商誉黑天鹅的影响将会明显下降。

“一般来讲,商誉减值并不会直接影响公司的正常经营,投资者在选择上市公司的时候,需留意该公司的外延并购项目是否处于业绩承诺期,淡化外延并购所带来的业绩增长,优选主营业务清晰和现金流较为充裕的公司”,林旭锐说。