“企业风险投资”助推中国技术创新

中国财富网讯 （隋娜 卉君）中兴事件，把企业技术创新的严竣课题推到了国人的面前。企业技术创新，无疑是一个系统工程。有没有推动企业技术创新的助推剂呢？21日，清华大学五道口金融学院、清华大学国家金融研究院和创业邦共同举办《2018中国CVC行业发展报告》发布会,推出企业风险投资(CVC)的重磅研究报告。报告指出，企业风险投资(CVC)的大力引入，有利于企业的技术创新驱动，对解决中小科技企业融资问题、传统企业的转型升级问题以及产业链结构调整和构建底层创新战略都是一种操作性强并灵活可期的创新举措。

现代科技的发展一日千里，一个企业要想保证基业常青，保证时刻能够在行业里处于领先的前沿，必须不断突破瓶颈，不断找到新的技术。过去一个秘方和专利就能够称霸行业50年甚至100年的时代已经一去不复返。该怎么办？一般企业的做法是并购重组，去买一家新的行业的企业。但并购重组问题多多，估值、对价、发行、资产重大重组、企业文化的整合，都是一道道坎。于是CVC出现了。CVC能够帮助企业，实现战略转型。它的操作路径不是并购，而是在目标行业里去投那些有成长性的小微企业，慢慢做成了行业龙头。然后通过合作，或者收购进来，自动纳入母体。因为企业基因、企业文化高度吻合，企业顺利完成转型，实现了企业战略目标。

CVC和VC、IVC的重要区别在哪？VC、IVC投资的逻辑是要高回报、短周期。而CVC投资是长周期，且主要不是以财务回报为目的，更多是在考虑背后母公司的战略布局、上下游产业链布局、进入到新兴产业后而提前进行的一种投资。

《2018中国CVC行业发展报告》由清华大学五道口金融学院副院长、金融学讲席教授田轩牵头的课题组完成。作为美国印第安纳大学凯利商学院终身正教授和Mary Jane Geyer Cain讲席教授研究员，田轩教授近距离研究了美国和世界CVC的发展历程与现状。

美国上世纪60年代开始了CVC投资，通用、微软、甲骨文等公司均表现不俗。美国CVC的60%集中在“加州”。加州的“硅谷”集中有大量的IT企业和投资IT企业的VC，并有两所著名的高校即斯坦福大学和UC伯克利。两所高校有很多方面的科学家在进行基础性研究，这种基础性的研究需要有CVC这种有耐心的资本。在科技时代浪潮到来之前，它做了大量基础储备，当浪潮来了以后，这些无用的研究就会变成重大价值。

相比较而言，我国大量研究是所谓的“应用型研究”，是技术革新，关注的是“消费升级”，大量优秀人才、大量资本全都关注的是小黄车、送外卖、做美甲、帮宠物剃毛等等，这是我们与美国核心技术竞争力上的巨大差距。这也表明在中国，是VC、IVC的特性在充分产生作用，带来的仅是技术革新，而不是技术创新。反过来也说明，CVC在中国，面对技术创新的呼唤，有巨大的未来发空间。

中国CVC和IVC几乎同时起步，已走过了20年的历程。但中国的CVC还没有实质性的大踏步，包括大量上市公司还没有意识到CVC投资的重要性，现金趴在帐上，或者投资房地产、理财产品，仅是在金融领域里空转，没有下沉到支持实体经济、支持创业。

可喜的是，中国CVC投资有了一个“第一阵营”，叫TABLE（桌子）。T（腾讯）、A（阿里）、B（百度）、L（雷军）、E（周鸿祎）代表这5家企业。这5大体系公司，已开始进入到创投领域。他们通过互联网和移动互联网的投资，弥补产业链上的不足，获得外部的技术，增加自己的利润增长点。

田轩教授认为：技术创新是一个漫长的，从0-1，从无到有的过程。要激励创新，必须要相当长一段时间，对失败有容忍，允许试错。CVC是一个创新的组织方式，CVC的投资周期长、风险容忍度高、增值服务多、企业估值高以及整体上对社会创新贡献更大，更适用于助力长期的、底层的源创新。